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最新资讯:美指走强 扰乱新兴市场

2018-05-14 17:57:07

 美元、美债的各路影响,导致美指也迅猛走强,实力大增;今天小编就带你去分析一下美指的最新报道。

美指


  “今年以来美国通胀预期明显提升,是推高美债收益率的主要原因。一方面,由于地缘政治原因,国际油价出现了超预期的上涨。另一方面,美国劳动力市场保持收紧,也会增加通胀上行压力。此外,在劳动力市场充分就业的情况下,美国实施的减税政策对生产的刺激作用或小于对需求的刺激,再加上贸易保护主义减少进口的政策,都存在推高通胀的可能。如果通胀持续回升的能力得到确认,市场预期美联储加息的步伐可能加快,今年总的加息次数将达3-4次。货币政策直接影响美债的短端利率,短端资金成本的走高也会推动长端利率上行,而在欧、英、日等央行选择按兵不动的前提下,美国持续的加息能力也会提振美元指数。”姜超、梁中华指出,“美国国债供给规模上升、需求稳中有降的结构变化,也导致了美债收益率的上行。而美债收益率上行又会反过来增加美元回流的动力,推动美元指数走高。”


  “从更长的历史来看,利差在绝大部分时间可以很好地解释美元指数走势,但在有些时期解释力却非常弱。这背后的原因在于,汇率走势还会受到市场对经济和货币政策预期的影响。”姜超、梁中华指出,“2018年以来,全球经济增速又有回落迹象,尤其是一季度欧洲经济复苏动能有所转弱,通胀回升和宽松退出之路并没有此前预期那么顺利,这种预期差异的再度修正也会推升美元。”


  中金公司分析员陈健恒、唐薇表示,美元指数最近加速上升反映了三大变化:首先,美元利率以快于市场预期的速度上升,使得美元资产的吸引力很难抗拒。“年初以来,美国国债收益率上升了50-60个基点,这种上升速度甚至比去年四季度中国债市的调整还要快。这种情况下,市场很难再只考虑潜力、而不是当前的现实,从而忽略美元资产的价值。”其次,利率上升对风险资产构成压力,使得市场风险偏好有所下降。再次,中美贸易摩擦改变了全球经济繁荣共振的轨迹,欧元区以及部分新兴市场经济的放缓也开始打压非美货币,推动美元重新走强。


  非美货币贬值“美元指数走强幅度即使有限,其造成的影响、尤其是对全球流动性的冲击依然不容忽视。”姜超、梁中华指出,首先,是其他经济体将面临货币贬值、资本流出的压力。


  “但是对于不同类型的经济体影响也有不同。对于汇率有弹性的经济体,带来的影响是汇率的贬值,但不至于影响其内部的流动性。例如,2015年以来美国开启加息周期,但由于汇率具有弹性,因此美元加息并不妨碍这期间欧元区继续维持甚至加码宽松的货币政策,唯一的结果是欧元走弱,但欧元区内部的流动性保持充裕,2014年到2017年欧元区信贷增速仍持续提高,刺激了经济的恢复。”姜超、梁中华指出,“值得警惕的是汇率缺乏弹性的经济体,将面临汇率贬值和资金流出的压力。实行联系汇率制度的中国香港就是一例,在2014年美元指数大幅走强期间,从香港的金融账户差额看,资本的净流入立即转为了净流出,直到2017年初美元指数回落,资本流出的状况才有所好转。另外,在2008年以后开启的全球货币宽松周期中,各经济体资产泡沫不断膨胀,在资金回流美国、各国货币政策空间又受限的背景下,存在资产泡沫的经济体将面临挑战。”


  陈健恒、唐薇指出,从历史上来看,一旦美元走强,尤其是持续走强,会对部分新兴市场造成较大冲击。“因为一旦资金从流入新兴市场转为流出新兴市场,这种反向的力量会冲击新兴市场的汇率和国内的金融市场,对经济构成较大伤害。最新的一个典型案例是阿根廷。”


  年初以来,阿根廷比索对美元的跌幅累积超过17%,是所有货币中跌幅最大的。土耳其里拉、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔的跌幅紧随其后。在阿根廷比索显著贬值压力之下,阿根廷央行在4月27日、5月3日、5月4日连续加息,将目标利率上调到了40%。兴业研究的苏畅等分析师表示,阿根廷的压力反映出两方面的问题:一方面是全球非美市场的美元期限错配问题,在美联储连续加息之后压力会逐渐增大,非美市场机构需要控制美元期限错配的风险;另一方面,阿根廷是当前美联储加息周期中最弱的一环,随着美联储进一步加息,其他的弱环风险也将逐渐暴露。


  “在美元利率上升和美元走强的背景下,新兴市场货币普遍会面临一定压力。”陈健恒、唐薇表示,同时,美元这一轮反弹目前对风险资产的冲击程度还算不上很大,但如果美元在未来几个月持续走强,那么在套息交易更大范围平仓的情况下,对风险资产的负面压力会逐步呈现出来。因此,投资者仍有时间对美元的走强作出反应和做好布局,仍需要对风险资产持谨慎态度,控制仓位,甚至可以通过部分做空头寸来对冲风险。


  涨势或至6月“中期来看,美元可能仍会继续走强,对非美货币和风险资产构成压力。”陈健恒、唐薇表示,“我们认为近期美元的反弹只是开始,还没进入尾声。因为此前美元走势背离了利率平价关系,目前的上涨只是部分修复此前的背离,尚未看到美元已经被高估。另外,从美元指数期货的投机多空头寸来看,美元从去年下半年以来就是偏空头为主。直到最近,美元的多头头寸都没有明显起来,显示目前市场做多美元的力度和态度都还不够强,也说明行情并未进入极端状态,随着更多的美元空头回补,美元未来几个月可能还会继续走强。此外,从上面提到的几个变化来看,我们认为中期仍是支持美元走强的:从美债收益率水平来看,未来一段时间仍有一定的上升空间,对美元是支撑因素;美国经济相对强于其他发达经济体和新兴市场,使得美元走强得到基本面的支撑;贸易摩擦争端尚未解决,对全球经济的不确定性还会持续,避险情绪增强也有利于美元走强。”


  陈健恒、唐薇同时认为,对于货币政策进行调整往往受到资本市场的制约。当前各主要经济体的房价和股指都在相对高位,紧缩的货币政策可能对此造成影响,并对经济产生较强的负反馈,在这种环境下,进行货币紧缩尤其是独立于其他国家进行货币紧缩并不明智。因此,他们认为欧央行和日本央行后续会考虑更长时间的维持宽松货币政策,紧缩时点会更加靠后。这可能导致美国和欧日的利差会更长时间维持在高位,从而有利于美元走强。


  兴业研究分析师郭嘉沂、张峻滔表示,欧美货币政策倾向分化、汇率与利差背离是近期美元指数反弹走强的主要原因;预计美元指数短线仍有进一步上行空间,强阻力位于93至94.2区间。在其看来,在6月欧央行议息会议前的消息“真空期”,美元指数大概率会维持较为强势的表现;待欧央行明确退出QE后,美元指数大概率重回贬值趋势。

以上的就是对于美指的最新资讯,详情请关注MT4中文网实时报道。(编辑:小杨)

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